長期需給： 財政赤字と対外純資産

長期の需給要因は、短期的な性質の強いFX投資には関連は 薄いですが、ファンダメンタルの一つとして理解しておきましょ う。

長期の需給要因で重要なのは、主要国の対外純資産と財政収支の二 つです。これらは貿易収支や財政政策の影響をうけるものなので、 短期や中期では変動するものではありません。

まず、対外純資産をどのように理解すれば良いのでしょうか。たと えば、日本は対外純資産の多い国です。これだけでは為替に何も影 響なく中立です。要は、その変化が問題となるのです。もし、その 対外純資産の伸びが止まったり減ったりすると、それは、その資産 が円に変わっている事を意味するので円高となるわけです。

次に財政赤字はどうでしょうか。財政が赤字であるということは、 一般的に考えて、その国の財政状況が良くないわけだから、その通 貨に関しては通貨安となるように見えます。ところが、実際には逆 で、これまでの歴史をひもとくと、

　　財政赤字拡大　==>　通貨高
　　財政赤字縮小　==>　通貨安

となっています。その理由はいくつかあるようですが、「財政赤字 の背景にある経済対策で景気がよくなって通貨高となる。」とう説 明や、「財政赤字拡大によるインフレを恐れ、中央銀行が金利を高 めに誘導するので通貨高になる。」といった説があります。

いずれにせよ、われわれFXの投資を行っている者から見ると、 ちょっとスパンの長い経済変化のように見えます。